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              LED照明景氣向好 三安光電最受益標的
              來源: fbe-china.com作者: Kenny Fu時間:2019-11-13 20:07:16點擊:5296

              公司公司2014年三季報,前三季度收入34.78億元,同比增長32.16%;凈利潤10.50億元,同比增長38.02%;基本每股收益0.44元。

              業績持續高增長,芯片龍頭地位鞏固。公司三季度芯片收入接近10個億,毛利率為36.6%,如果算上黃金回收,毛利率已經達到45%左右,盈利能力不斷提升,也凸顯了公司在行業領先同行的技術實力及行業地位。公司前三季度扣除非經常性損益凈利潤增發項目逐步投產后,公司問鼎全球芯片出貨量龍頭指日可待。從企業長期競爭力來看,我們更看好三安。三安在成本控制、企業管理水平、管理層素質上均占優勢。過去兩年的芯片競爭情況已經證明,市場通過MOCVD存量機臺去計算產能過剩邏輯不通,不是所有廠商買了爐子都能生產出符合客戶要求,具備經濟效益的照明芯片,目前國內能夠穩定給下游主流封裝客戶大批量出貨的實質上只有三安光電一家。我們相信未來LED芯片行業強者愈強、弱者越弱的馬太效應將充分顯現,產業整合步伐會加速,大部分中小企業在未來兩年都會被激烈的市場競爭所淘汰,弱肉強食大勢所趨。

              LED照明景氣向好,趨勢確定。我們近期進行了LED行業的調研,從了解到的各方面反饋來看,我們堅信行業的春天即將到來。在價格不斷下跌,品質不斷提升雙重因素的推動下,整體行業已經到了大規模爆發的時點。路燈領域,led路燈成為新建項目主流選擇,未來全面取代高壓鈉燈大勢所趨。商業照明領域LED滲透率快速提升,從近年來的發展來看,商用照明不僅已成為LED廠商積極搶攻的首要市場,亦是未來幾年LED照明市場產值成長主要的動力來源之一。而在家庭照明領域,歐美市場滲透率已經達到了快速提升的區間,在CREE、飛利浦、歐司朗不斷推出平價產品的推動下,未來兩年市場將爆發性成長。在國內,隨著性價比及消費者節能環保意識提升,LED也成為了許多用戶住房裝修的第一選擇。隨著芯片光效、封裝方式進步、規模效應提升,LED燈具價格下跌仍將繼續,我們判斷明年國內家庭照明也將迎來大規模爆發,LED照明時代即將到來。作為全球LED芯片龍頭,公司將成為LED照明時代最受益標的。

              產業鏈整合及光伏業務均存在超預期可能。三安光電產業鏈已由外延芯片,向上延伸至藍寶石,向下涉及封裝環節,直接進入應用及工程領域。產業鏈的整體優勢,確保公司藍寶石供應的穩定及LED芯片出貨通道。

              公司與陽光照明合作成立子公司,表明了公司垂直一體化整合的意向,未來有進一步加大投入可能。此外,三安光電控股子公司日芯光伏與美方合資的高倍聚光光伏產業化項目在安徽淮南開工。該項目建成后將成為世界上規模最大、技術最先進的高倍聚光光伏發電系統及組件生產基地。聚光光伏技術是未來取代第二代晶硅技術的第三代光伏技術,發展前景光明。

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